【資本移動なし】マンデル＝フレミングモデルと為替相場-02

こんにちは、とし（@tyobory）です。

マクロ経済学第17回のテーマは「マンデル＝フレミングモデルと為替相場-02」です。

目次：「マンデル＝フレミングモデルと為替相場-02」

第16回では、資本移動が自由な「完全資本移動のマンデル＝フレミングモデル」について解説してきました。

マンデル＝フレミングモデルはじめ、IS-LM分析の詳細は、下記記事をご参考ください。

完全資本移動の場合、海外利子率の水準でBP曲線が水平となりますが、資本移動がない場合、ある国民所得水準でBP曲線は垂直となります。

本記事では、「資本移動なしのマンデル＝フレミングモデル」について、固定相場制と変動相場制における財政・金融政策の効果を確認していきます。

資本移動なしのマンデル＝フレミングモデル【固定相場・変動相場】

資本移動なしは、金融収支＝0

【おさらい】BP曲線（完全資本移動・資本移動なし）

まず、完全資本移動の場合と資本移動がない（ゼロ）の場合です（以下図）

資本移動なしの場合、ある国民所得水準でBP曲線は垂直となります。

• BP曲線の左側では、国際収支が黒字（BP>0）
• BP曲線の右側では、国際収支が赤字（BP<0）

国際収支が黒字のとき、経常収支が黒字
国際収支が赤字のとき、経常収支が赤字

通常、国際収支は「経常収支」と「金融収支（資本収支）」の和ですが、資本移動がゼロであるため、金融収支＝0となり、国際収支＝経常収支で考えます。

補論として、経常収支の式について少し確認してみましょう。

【補論】経常収支について

経常収支の項目には「貿易・サービス収支」があり、経済モデルでは次のように示されます。

一般的に、経常収支（CA）は為替レートと国民所得の変数で表され、為替レート(e)の増加関数、国民所得(Y)の減少関数となります。

為替レートが円安に振れると、輸出で入ってくるお金が増えるため、経常収支は改善します。
一方、国民所得が増加すると、海外からの購入が増えるため、逆に経常収支は悪化します。

加えて、為替レートが減価して経常収支が黒字になると、国民所得は増加します。
（Y=C＋I＋G＋EXーIM、黒字だと増加しますね！）

以下、資本移動ゼロの条件下で、固定相場制と変動相場制における財政・金融政策の効果について確認していきます。

固定相場制（財政政策）：マンデル＝フレミングモデル（資本移動なし）

　資本移動なし、固定相場制における財政政策の効果は、次のように図示される。

　拡張的な財政政策が発動されると、IS曲線は右にシフトする。このとき、BP赤字は経常収支の赤字を意味しており、経常収支を改善させるため、為替市場では減価圧力がかかる。

　ただし、固定相場制では、中央銀行は為替レートを維持するために、為替レートの変動を相殺するように為替介入を実施する（自国通貨買い・外国通貨売り）。

　中央銀行による自国通貨買い・外国通貨売りは、市場に流通するマネーストックを回収するため、市場の貨幣供給量が減少して、LM曲線は左にシフトする（国民所得の水準はYで不変）。

　以上より、資本移動なし・固定相場制における財政政策は無効となる。

固定相場制（金融政策）：マンデル＝フレミングモデル（資本移動なし）

　資本移動なし、固定相場制における金融政策の効果は、次のように図示される。

　拡張的な金融政策が発動されると、LM曲線は右にシフトする。このとき、BPの赤字は経常収支の赤字を意味しており、経常収支を改善させるため、為替市場では減価圧力がかかる。

　ただし、固定相場制では、中央銀行は為替レートを維持するために、為替レートの変動を相殺するように為替介入を実施する（自国通貨買い・外国通貨売り）。

　この中央銀行による自国通貨買い・外国通貨売りは、市場に流通するマネーストックを回収するため、LM曲線が左にシフトバックする（国民所得の水準はYで不変）。

　以上より、資本移動なし・固定相場制における金融政策もまた無効となる。

変動相場制（財政政策）：マンデル＝フレミングモデル（資本移動なし）

　資本移動なし、変動相場制における財政政策の効果は、次のように図示される。

　拡張的な財政政策が発動されると、IS曲線は右にシフトする（$\small IS_2$）。このとき、BP赤字は経常収支の赤字を意味しており、経常収支を改善させるため、為替レートが減価する。

　この為替レートの減価は、輸出増と輸入減をもたらし、国民所得を増加させるため、IS曲線はさらに右にシフトする（$\small IS_3$）。国民所得は$\small Y_3$の水準となり、BP曲線は右にシフトする。

　以上より、資本移動なし・変動相場制における財政政策は有効となる。

変動相場制（金融政策）：マンデル＝フレミングモデル（資本移動なし）

　資本移動ゼロ、変動相場制における金融政策の効果は、次のように図示される。

　拡張的な金融政策が発動されると、LM曲線は右にシフトする。このとき、BP赤字は経常収支の赤字を意味しており、経常収支を改善させるため、為替レートが減価する。

　この為替レートの減価は、輸出増と輸入減をもたらし、国民所得を増加させるため、IS曲線もまた右にシフトする。国民所得は$\small Y_3$の水準となり、BP曲線は右にシフトする。

　以上より、資本移動ゼロ・変動相場制における金融政策は有効となる。

まとめ：資本移動なし、固定相場は無効、変動相場は有効

このように、資本移動なし（ゼロ）の場合、固定相場制では財政・金融政策は無効となる一方で、変動相場制では財政・金融政策は有効となります。

以上、マンデル＝フレミングモデルについて、2回に分けてお届けしてきましたが、分からなかった！という人は、下記記事をご参考くださいね。

【参考文献】
中谷巌（2021）『入門マクロ経済学〔第6版〕』日本評論社.
齋藤誠他（2016）『マクロ経済学 新版』有斐閣.
大竹文雄（2007）『スタディガイド 入門マクロ経済学(第5版)』日本評論社.

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